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按占经济规模的比重衡量，科技巨头的人工智能支出正沿着与1990年代电信业繁荣相同的轨迹增长，而且就在这些公司开始大量举债为其筹资之际，支出增速也在加快。
更大的风险敞口并未体现为债务。亚马逊、Alphabet、微软、Meta、甲骨文、英伟达和博通承担了超过3万亿美元的未来租赁和担保义务，其中大部分是在过去2年承担的。因此，如果人工智能带来的回报不及预期，它们可能欠下远超资产负债表所显示的金额。
美联储发布金融稳定报告
> 人工智能如今是华尔街面临的首要金融风险。纽约联储调查的市场专业人士中，87%提到了这一风险，高于春季的50%。
> 美联储表示，“市场对超级智能的热情”是股票估值如此之高的部分原因。
> 截至10月，为人工智能基础设施筹集的债务已超过6800亿美元，约为2023年全年的5倍，约占投资级企业借款的31%。
> 科技巨头和芯片制造商还承担着超过3万亿美元的未来租赁和担保义务，因此它们在人工智能领域的实际风险敞口可能远大于报告的债务。
> GPU制造商为其出售给人工智能公司的芯片价值提供担保，还经常投资这些买家，从而形成“循环融资”。
> 美国最大的几家银行对科技巨头、数据中心建设商及为其提供融资的载体有近1万亿美元的风险敞口。
> 超大规模云服务商的支出占GDP的比重可能很快超过1990年代电信业繁荣时期的水平。
Original
Fed releases financial stability report > AI is now the top financial risk for Wall Street. 87% of the market pros the New York Fed polled named it, up from 50% in spring. > The Fed says “market enthusiasm for super intelligence” is part of why stock valuations are so high. > Debt raised for AI infrastructure passed $680B by October. That’s about 5x all of 2023 and about 31% of investment-grade corporate borrowing. > Big tech and chipmakers also carry over $3T in future leases and guarantees, so their real AI exposure may be far larger than their reported debt. > GPU makers guarantee the value of the chips they sell to AI firms and often invest in those same buyers, which creates “circular financing.” > The largest US banks have close to $1T of exposure to big tech, data center builders and the vehicles that finance them. > Hyperscaler spending as a share of GDP may soon pass the 1990s telecom boom.